铅蓄电池行业库存高企 走势令人费解

    全球金属统计局(WBMS)5月22日公布今年前3个月，全球铜、铝、铅、锌、镍等有色金属的供需数据，结果显示，全球金属基本面情况欠佳。

    分品种来看，相比2012年同期，铝、锌、镍、锡变动相对较小，依旧维持供应过剩的局面，其中铝为全球供应过剩最为严重的金属，过剩量达37.65万吨；铜基本面走弱，由去年同期短缺19.2万吨转变为过剩25.27万吨；铅金属基本面情况喜人，已由去年同期过剩2.21万吨转变为今年短缺14.57。

    铜金属基本面走弱并不令人意外。随着新建矿山产能的逐渐释放，全球铜精矿产量日益高企。在此推动下，铜冶炼加工费持续走高。年初开始，国内冶炼企业的加工费(TC/RC)已升至每吨70美元和每磅7美分，较去年下半年相比上涨10%。加工费直接关系到冶炼企业的生产经营利润，加工费的走高刺激国内冶炼厂的生产热情，国内精炼铜产量高企。国家统计局数据显示，中国4月份精炼铜产量较上年同期增加14%至55.8万吨。1-4月精炼铜产量较上年同期攀升11%，至210万吨。在全球经济复苏乏力的背景下，供需基本面的走弱对铜价走势形成打压。这一点也在今年一季度铜价走势上得到印证。截至一季度末，伦敦三个月期铜价收报于7533.25美元/吨，较去年年底(12月31日)下降411美元/吨，跌幅达5%以上。

    然而，从铅金属的基本面来看，铅价的走势令人费解。在铅金属供需基本面持续走好的同时，铅价却喋喋不休。截至5月22日，伦敦三个月铅价收报于2059美元/吨，较去年底(12月31日)下降270美元/吨，跌幅逾11%。究其原因，铅金属需求上涨并非终端消费领域的真实需求，而是铅酸蓄电池行业无序扩张的结果。

    铅酸蓄电池是铅金属的重要下游需求，在中国，其用铅量占铅金属消费量的75%以上。去年以来，铅酸蓄电池产量持续增加。一方面，经过环保审查后，新增企业数量大涨。另一方面，存活下来的行业巨头逆势扩张。值得关注的是，铅酸蓄电池产量的高企并非是下游电动车、汽车等行业真实需求的拉动。目前铅酸蓄电池行业内部库存较多。根据电池企业的年报，行业巨头天能动力和超威动力的铅酸蓄电池库存分别为195384.6万元及139287.5万元，分别较2011年底上涨73.72%及55.47%。

    铅酸蓄电池行业的发展情况将直接影响到上游铅冶炼企业经营及铅价走势。当下游需求疲弱时，电池价格走低等因素将直接传导至上游的铅需求和铅价。但当需求转好时，铅酸蓄电池行业高企的库存大大削弱了下游终端需求好转对铅需求的影响力度。从目前行业运行情况来说，只是将铅行业的库存转移到中间需求铅酸蓄电池行业中，终端需求并未改观。在上述背景下，铅价必然趋弱。

    需要格外关注的是，虽然全球铅金属基本面向好，但我国精炼铅并未出现短缺的格局。全球金属统计局数据显示，1-3月份中国的需求量持平于国内产量，约为107.6万吨。

    总体而言，目前有色金属运行环境不容乐观。在美元走强大势所趋、下游终端需求未见明显好转的背景下，有色金属行业基本面趋弱将长期制约有色金属价格走势。<